다시 쓰는 디파이 지도…"기관 진입 가능성 커져"

제도권 금융과 접점 확대…트럼프 정부서 리스크↓

코빗 보고서 내 디파이 생태계 섹터 구분. /그래픽=코빗 제공

가상자산거래소 코빗 산하 코빗 리서치센터은 탈중앙화금융(DeFi·디파이) 산업의 구조적 변화와 규제 환경을 종합 분석한 보고서 ‘다시 쓰는 디파이 지도’를 발간했다고 24일 밝혔다.

디파이는 블록체인 기반 기술을 활용해 중개기관 없이 사용자가 직접 금융활동에 참여할 수 있도록 설계된 개방형 금융 생태계다. 거래소처럼 중개기관이 있는 중앙화금융을 일컫는 씨파이(Ce-fi)와 달리, 스마트컨트랙트(계약)에 따라 서비스가 구동된다.

과거 메이커다오, 콤파운드, 유니스왑을 비롯한 디파이 프로토콜이 등장하면서 자금유입이 확대됐고, 2020~2021년 '디파이 서머' 당시 전체 프로토콜에 예치된 자산규모가 1000억달러를 돌파했다. 이후 가상자산 시장이 위축되며 디파이 규모가 줄어들었으나 최근 다시 회복세를 보이고 있다.

보고서는 디파이 생태계가 △기술 고도화 △수익모델 다양화 △기관 투자자 유입 전략 등을 바탕으로 빠르게 재편되고 있다고 분석했다. 특히 거래, 대출, 자산운용 세 분야 모두에서 실물자산 연계나 KYC(고객확인) 기반 기능 등 제도권 금융과의 접점을 확대하려는 흐름이 두드러진다는 점에 주목했다. 미국 국채나 담보부 대출채권(CLO)을 비롯한 전통자산도 포트폴리오에 편입되고 있다.

트럼프 행정부 출범 이후 규제 리스크가 완화됐다는 점도 주목했다. 앞서 미국 증권거래위원회(SEC)는 지난해 유니스왑을 비롯한 디파이 플랫폼에 '웰스노티스'(소송 전 사전통지)를 발부했지만, 별다른 제재 없이 조사를 종결했다. 이를 두고 코빗은 바이낸스 등 동종업체와는 대비되는 이례적 결정으로, 급격히 변화한 미국 정부의 가상자산 정책기조와 연결된다고 분석했다.

규제 불확실성이 완화됨에 따라 주요 디파이 프로토콜의 수익 재분배 방식(Fee Switch)이 논의되고 있다. 이는 프로토콜에서 발생한 수수료 수익 일부를 토큰 보유자에게 분배하는 모델이다. 이러한 수익모델 다변화에 맞춰 기관투자자의 디파이 진입 가능성도 커지고 있다.

이선영 코빗 리서치센터 연구위원은 "디파이를 제도권 금융과 연결하려는 시도가 본격화 됨에 따라 규제 대응 방식과 운영 전략이 다변화되고 있다"면서 "디파이는 규제 바깥의 금융이 아니라 제도권 내에서 기능과 책임을 시험받는 새로운 금융 인프라의 실험장이 되고 있다"고 말했다.

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