コスピ、3年半ぶりに3,000超え 「イジェノミクス」の行方に注目

韓国総合株価指数（コスピ）が3年6カ月ぶりに3,000ポイント台を回復した。2021年の年初に初めて「3,000」台に到達した際は、流動性主導の一度限りの現象だとの懐疑論も強かったが、2025年6月20日の再突破は性質が異なる。

今回のラリーは個人投資家ではなく、再び韓国市場に戻ってきた外国人の買いと、新政権の「イジェノミクス」、そしてグローバルなサプライチェーン再編など、複数の要因が絡み合った結果である。

まず、国内の推進力だ。イ・ジェミョン大統領は候補時代から「コスピ5,000」を掲げ、資本市場の体質改善を主要課題としてきた。

商法改正案による「3％ルール」導入でガバナンスの透明性を高め、証券・銀行・持株会社への規制緩和や税制優遇策を併用することで、「コリア・ディスカウント」の実質的な解消を目指す考えが鮮明だ。さらに大規模な追加補正予算や消費刺激クーポン、地方消滅対応型SOC予算などが内需のモメンタムを支えている。

2つめの柱は外国人投資家の資金だ。9カ月連続の売越しが止まり、ウォン高と政策への信頼感を背景に、グローバル資金は金融・消費関連株への買いを強化している。

2021年は「ドンハクアリ」ら個人が主導するラリーだったが、外国人の不在でボラティリティが高かった。だが今回は構図が異なる。メリッツ証券のイ・スジョン研究員の言葉を借りれば「待っていた調整が来ない可能性」すら市場に反映されている。

3つめの柱は海外要因だ。ドナルド・トランプ米大統領の関税政策再始動は不確実性を高めているが、皮肉にも造船・防衛・原子力は追い風となっている。米政府が韓国の造船会社に軍用・商船分野での協力を要請し、世界的な防衛需要も国防予算再編を受けて本格的な成長局面に入った。チェコ原発受注に成功した「チームコリア」は、エネルギー安全保障を旗印に新たな原発ルネサンスを牽引している。

証券市場では、今年後半の「4大有力テーマ」として、金融・持株・防衛・原子力が注目される。金融・持株は資本市場の先進化、防衛・原子力は地政学・エネルギー転換の恩恵を受ける。さらに、内需消費株の復調も期待されている。一方で、リスクにも注意が必要だ。

トランプ発の関税戦争が再来すれば、輸出鈍化や原材料価格の変動リスクが高まる。また、中東情勢不安はエネルギーや物流コストの上昇要因である。ただし「オーバーシュート」への警戒は必要でも、今回のラリーが極端なアンダーバリュー解消という構造的課題を果たしている点は否定できない。

投資家は2つのポイントが重要だ。まずは、政策恩恵銘柄のタイムテーブル。商法改正や税制改編の国会通過速度、バリューアッププログラムの詳細設計が市場バリュエーションに直結する。

次に、実績のモメンタムだ。売上拡大よりも収益性改善に重点が置かれる業種——特に証券、保険、持株会社——は政策追い風と実績ラリーが株価再評価につながる可能性が高い。

結局、「コスピ3,000」への再突入はゴールではなく、中継点である。資本市場の体質改善が実体経済と企業利益につながった時、コスピ3,000は「到達点」ではなく「基準点」となる。「株式投資を不動産に並ぶ代替投資手段とする」との大統領の約束が、制度・実績・市場心理の三位一体で実現できるか、今年後半の韓国株式市場がその試金石となる。

果たして「イジェノミクス」は低迷する韓国経済をどこまで引き上げることができるのか、その行方が注目される。

「この記事は、元の韓国語版をAIの助けを借りて翻訳し、その後、ネイティブの記者が編集しました。」

写真 = Yonhap News, Presidential Office

(MHN 관리자 )

<저작권자 Copyright ⓒ MHN / 엠에이치앤 무단전재 및 재배포 금지>