파마리서치, "사업회사 롱 전략 유효…합산가치 7.5조 전망"-다올

리쥬란. /사진 제공=파마리서치

다올투자증권은 파마리서치가 인적분할을 통해 잠재 리스크였던 승계 관련 이슈가 해소됐다고 16일 분석했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 51만원을 유지했다.

박종현 다올투자증권 연구원은 "파마리서치는 홀딩스와 사업회사를 0.74대 0.26 비율로 인적 분할 예정"이라며 "이론상 인적분할 시 첫 거래일 기준 홀딩스는 최대 -(마이너스)65%, 사업회사는 +160% 가격 변동이 가능한데 이 경우 전체 시가총액은 9% 감소한다"고 밝혔다.

박 연구원은 "둘째 거래일에 홀딩스가 하한가, 사업회사는 상한가로 진입 시 분할 당시 대비 3% 회복될 것으로 전망한다"며 "인적분할로 인한 기업 가치 감소는 첫 거래일에만 발생한다"고 했다.

그는 "이번 인적분할을 통해 잠재적인 승계나 상속이 가능해졌다는 점에서 일반 주주 입장에서는 주가 제한 요소가 해소됐다"며 "현물출자 시기는 아직 확정되지 않았지만 지배력 강화가 목적이 아닌 일반 주주의 경우 해당 현물출자에 참여하지 않는 것이 적합하다"고 밝혔다.

이어 "사업회사 롱(매수), 홀딩스 숏(매도) 전략이 유효하다"며 "인적분할에 따른 사업회사와 홀딩스 합산 가치는 7조5000억원으로 추정한다"고 했다.

김창현 기자 hyun15@mt.co.kr

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