재정부양, 물가, ‘셀 USA’… 독일 증시 잘 나가는 이유 여섯

독일 프랑크푸르트 증권 거래소에 DAX지수가 표시돼 있다. /로이터·연합뉴스

독일 DAX지수가 사상 최고치를 갈아 치우고 있다. 상승 랠리가 3년째다. DAX지수 상승률은 2023년 20.3%, 2024년 18.8%, 올해 현재 19.9%다. 박상현 iM증권 연구원은 27일 독일 증시 상승을 견인하는 원동력을 6가지 꼽았다.

먼저 유럽중앙은행(ECB)이 지난해 6월부터 금리 인하에 돌입한 이후 기준금리가 1.75%포인트 하락했다. 더 내려갈 가능성이 크다. 그만큼 ①유동성이 풍부해졌다. ②물가는 안정적이다. 독일의 소비자물가 상승률은 지난 4월 기준 2.1%다. 기대인플레이션도 하향 안정 기조다.

③독일 새 정부는 국방비 지출 확대를 중심으로 재정 부양책을 꺼내 들었다. 경제 심리를 뒷받침해줬다. 그럼에도 ④국채 시장은 안정적이다. 독일 정부 부채 규모가 국내총생산(GDP) 대비 64%로 다른 선진국 정부보다 낮은 수준인 덕분이다. 독일 구매관리자지수(PMI)도 꾸준히 오르는 등 ⑤경기가 회복 추세인 측면도 있다.

⑥미국에서 빠져나간 자금이 독일을 비롯한 유럽을 피난처로 선택했다. 도널드 트럼프 행정부의 관세 정책 이후 미국 국채 금리 급등과 달러화 약세로 이른바 ‘셀(Sell) USA’ 현상이 나타났는데, 독일은 반대로 안정적 흐름을 보여줬다.

박 연구원은 독일 증시의 상대적 강세 흐름이 당분간 이어질 것으로 내다봤다. 그는 “트럼프 행정부의 관세 정책 불확실성이 완전히 해소되고 미국 국채 금리가 하향 안정화하기 전까지 글로벌 자금이 독일을 비롯한 유럽을 선호할 것”이라고 했다.

ECB의 추가 금리 인하 가능성도 있다. 오는 6월 24~25일 열리는 나토(NATO) 정상회의에서 트럼프 대통령의 국방 예산 확대를 수용할 확률이 높다는 점도 재정 지출 확대 기대감을 키우는 요소다.

다만 독일 경제 회복 속도보다 증시 상승이 가팔랐다는 점은 염두에 둘 필요가 있다. 박 연구원은 “미국 경제가 트럼프의 관세 위기에서 벗어난다면 글로벌 자금의 ‘바이(Buy) USA’ 현상이 강화할 것”이라고 했다.

권오은 기자(oheun@chosunbiz.com)

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