KDI "누적된 금리영향으로 소비·설비투자 감소… 선제적 통화정책 필요"

현재 같은 수출과 금리 흐름이 지속된다면 올해 내수는 충분한 회복세를 보이기 어려울 것이라는 국책연구기관의 분석이 나왔다.

KDI는 2일 이 같은 내용을 담은 ‘최근 내수 부진의 요인분석 : 금리와 수출을 중심으로’보고서를 발표했다.

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보고서에 따르면 수출 증가는 소비와 투자의 증가로 이어지며, 즉각적으로는 투자에 대한 영향이 더 크게 나타나지만 소비에 대한 영향이 더 오랜기간 지속되는 것으로 추정된다고 밝혔다.

상품수출이 1%포인트 증가하면 설비투자는 동 분기에 최대폭(0.36%포인트)으로 증가하고, 약 2분기 후까지 그 영향이 유의미하게 파급되는 것으로 분석됐다. 민간소비의 경우에는 상품수출이 1%포인트 증가하면 1분기 후에야 최대 0.07%포인트 상승한 후 약 3분기 후까지 그 유의미하게 영향을 미치는 것으로 나타났다.

보고서는 “이는 기업은 상품수요 증가에 즉각 대응해 투자를 확대하지만, 가계는 중장기적 소비 평탄화를 추구하므로 소비 반응성이 비교적 작게 나타나는 것으로 해석된다”고 밝혔다.

정책금리의 경우 소비와 투자를 모두 유의미하게 감소시켰다. 정책금리 1%포인트 인상되면 민간소비는 3분기 후 최대 0.7%포인트 감소하며, 이후 9분기까지 영향을 미쳤다. 설비투자의 경우에는 정책금리 1% 인상에 따라 3분기 후 최대 2.9%포인트 감소하며, 8분기까지 유의미하게 지속됐다. 특히 누적된 정책금리의 영향으로 올해 소비와 설비투자를 각각 0.4%포인트, 1.4%포인트 감소시키면서 내수 회복의 제약 요인으로 작용할 것으로 추정했다.

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보고서는 향후 수출과 정책금리가 내수에 미치는 영향도 분석했다. 현재까지의 수출과 금리 흐름이 지속된다고 가정할 경우, 올해 내수 위축의 정도는 완화할 것으로 예상되나, 충분한 회복세를 보이기는 쉽지 않을 것이라고 추정했다.

반면, 올해 중 수출 회복이 예상보다 빠르게 진행되거나 금리 인하가 단행될 경우 내수가 다소 빠르게 회복될 가능성이 존재한다고 밝혔다.

김미루 KDI 경제전망실 연구위원은 “금리정책의 내수 및 인플레이션에 대한 파급의 시차를 감안해 선제적인 통화정책을 수행할 필요가 있다”고 제언했다.

세종=안용성 기자 ysahn@segye.com

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