[이주의 관.종]K-방산 대표 기업 한화에어로스페이스

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한화에어로스페이스는 대표적인 K-방산기업이다. 한화에어로스페이스는 명품 자주포 K9을 한국은 물론 터키, 폴란드, 핀란드, 에스토니아, 노르웨이 등 유럽 각국과 인도, 호주, 이집트 등에 공급하며 세계 무대에서 활약하고 있다.

지난해 12월엔 미국, 영국, 독일을 비롯한 방산 선진국들을 제치고 세계 최고 수준을 요구하는 호주 육군에 24억달러(약 3조1500억원) 규모의 레드백 장갑차 수출계약을 따내며, 세계 방산 시장에 존재감을 다시 한번 과시했다.

한화에어로스페이스는 러시아의 우크라이나 침공 여파로 군비를 확장 중인 폴란드와는 K9 자주포, 다연장 유도무기 천무 수출 계약을 맺었다. 수출 규모는 8조원을 넘어선 상태다. 이 외에도 폴란드 K9 2차 실행계약을 완료했고, 천무 2차 실행계약 체결도 긍정적인 결과가 기대된다. 수출입은행법 개정으로 금융지원 한도가 증액됐기 때문이다.

이에 따라 추가 수주 가능성에 청신호가 켜진 상태다. 이재광 NH투자증권 연구원은 "올해 루마니아 K9 자주포 및 폴란드 천무 2차 수주 계약이 기대되는데 수출입은행법 개정에 따른 금융지원 강화로 무기체계 추가 수주 가능성이 높아진 것으로 판단된다"고 내다봤다.

수은법 개정안은 수은의 자본금 한도를 기존 15조원에서 25조원으로 증액하는 것을 골자로 한다. 거래 규모가 조 단위가 넘어가고, 거래 기간도 오랫동안 지속되는 방산 계약 특성상 무기 판매국은 구매국에 저리 대출, 장기분할 상환 등의 금융 지원 방안을 제공한다. 하지만 한국수출입은행의 자기자본을 기준으로 한 수출금융 한도가 지난 1차 계약에서 소진돼 폴란드와의 수출 계약이 무산되거나 축소될 수 있다는 우려가 제기됐다. 특히 한화에어로스페이스는 ‘올해 6월까지 금융 지원 체결을 해야 한다’는 조건이 포함돼 2차 계약 물량을 최종 확정 짓지 못했었다.

회사 측은 "올해는 글로벌 시장으로 수출을 확대해 연간 기준으로도 수출이 내수를 앞서는 첫해로 명실상부한 수출 중심의 글로벌 기업으로 도약하겠다"는 각오를 밝혔다.

작년 4분기 역대 최대 실적 달성…증권사, 목표가 줄상향 "계속 좋다" "다 잘하는 회사" "수주와 실적, 양수겸장(兩手兼將)"
한화에어로스페이스에 대한 증권사 리포트도 긍정적인 전망이 주를 이루고 있다. 회사 성장성에 대한 믿음을 4분기 실적으로 증명해냈기 때문이다. 한화에어로스페이스는 지난해 연결 기준 매출 9조3697억원, 영업이익 7049억원을 기록했다. 전년 대비 매출은 33%, 영업이익은 76% 늘어 역대 최대 실적을 달성했다. 지난해 4분기 매출과 영업이익도 각각 3조4424억원, 2895억원으로 전년 같은 기간에 비해 각각 약 33%, 80% 증가했다.

이재광 NH투자증권 연구원은 "작년 4분기 말 기준 지상방산 부문 수주잔고는 전년 대비 42.4%, 8조4000억원 증가한 28조300억원을 기록했다"며 "이는 2023년 지상방산 매출 기준 약 7년치에 해당하는데 폴란드 K9 2차(3조4000억원), 호주 레드백 장갑차(3조2000억원)를 수주한 영향"이라고 설명했다.

작년 4분기 실적 성적표가 공개되자, 증권사들은 한화에어로스페이스에 대한 목표주가를 줄줄이 올렸다. 2월 말 NH투자증권은 목표주가를 18만원으로 기존 대비 23% 올렸고, 같은 달 한국투자증권도 목표주가를 20만원으로 17.6% 상향 조정했다. 장남현 한국투자증권 연구원은 "2024년 1조원 규모의 루마니아 자주포 사업 수주가 예상되며 영국 MFP 사업은 2025년 사업자 선정이 목표"라면서 "파워팩 국산화로 사우디아라비아 등 중동으로의 K9 자주포 수출 역시 증가할 것"이라고 기대감을 드러냈다.

KB증권은 목표주가를 기존 17만원에서 19만5000원으로 14.7% 상향 조정하며 수출 국가와 수출 제품이 다양화되고 있는 점에 주목했다. 정동익 KB증권 연구원은 "그동안 수출 사례가 없는 K21 보병전투장갑차가 현재 라트비아의 신형 장갑차 도입사업에 참여 중이어서 수출 품목도 더욱 다양화되고 있다"고 짚었다.

올해 실적 전망도 밝다. 에프앤가이드에 따르면 한화에어로스페이스의 2024년 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 11조309억원과 9454억원을 기록할 것으로 전망된다.

이달 초 교보증권과 하이투자증권은 한화에어로스페이스에 대한 기업 분석을 시작했다. 교보증권은 투자의견 매수, 목표주가 29만4000원으로 커버리지를 개시한다며 투자 포인트에 대해 "폴란드 잔여물량(2024년 K9 60문 이상, 천무 30문 이상, 2025년 K9 86문 인도 예정)과 국내 잔고의 매출 인식만 고려해도 2026년까지 매년 1조원 증액이 가능하다"고 설명했다. 또 2027년 이후엔 폴란드 후속 물량과 호주 K9 30문, K21 15대, 레드백 장갑차 129대, 루마니아, 이집트 등 후속 사업의 본격적인 매출 인식으로 2030년까지도 매출 성장과 수익성이 지속될 전망이라고 분석했다. 안유동 교보증권 연구원은 이러한 점을 종합적으로 고려할 때 한화에어로스페이스는 "2030년까지 성장에 의심이 없는 회사"라고 평가했다.