한투證 “밸류업 프로그램, 강제성 없으면 증시 변동성 커질 것”

한국투자증권은 26일 발표되는 정부의 기업 밸류업 프로그램에 대해 강제성 여부가 증시 상승세를 결정할 것이라고 내다봤다.

23일 오후 서울 중구 하나은행 딜링룸에서 직원들이 업무를 보고 있다. /연합뉴스

이날 기업 밸류업 프로그램 세부안이 발표될 예정이다. 앞서 지난달 24일 금융위원회와 금융감독원, 증권업계 간담회에서 김주현 금융위원장은 한국 증시의 디스카운트 해소를 위해 ▲상장사의 투자 지표(PBR, ROE)를 시가총액 및 업종별로 비교 공시 ▲기업가치 개선 계획 공표 권고 ▲기업가치 개선 우수 기업으로 구성된 지수 개발 및 상장지수펀드(ETF) 도입 등을 언급한 바 있다.

김대준 한국투자증권 연구원은 “투자자들은 언급된 내용 이상의 무언가를 기대하고 있어 해당 내용에 따라 시장은 큰 변동성을 보일 수 있다”고 설명했다. 지난 한 달간 코스피는 이익 전망이나 할인율 변화 등 펀더멘털(기초 체력) 요인과 무관하게 밸류업 프로그램 기대감에 따라 움직인 영향이 컸기 때문이다.

김 연구원은 “아직 구체화하지 않은 정책에 대한 낙관론이 주가를 끌어올렸다”며 “만약 투자자들이 생각하는 것 이상의 방안이 나오지 않으면 실망 심리가 빠르게 확산될 것”이라고 예상했다.

금융당국이 상장기업에 저평가 해소를 위한 정책을 강제할 수 있는지가 중요할 것으로 보인다. 김 연구원은 “일본처럼 주가순자산비율(PBR) 1배 달성을 위한 방안을 강하게 추진할 수 있다면 시장에서 밸류업 기대로 주가가 오른 업종은 상승세를 이어갈 것”이라면서도 “만약 기업 자율에 맡기는 권고 형태라면 차익 매물이 나올 가능성이 크다”고 말했다.

특히 김 연구원은 “밸류업 프로그램 논의 이후로 한국 증시에 대규모로 들어온 외국인이 다른 행보를 보일 수 있음을 경계해야 한다”고 강조했다.

또 한국투자증권은 밸류업 프로그램 세부안에서 주주가치 제고를 위한 자사주 매입 및 소각, 배당 확대와 관련해 기업과 투자자에 세제 혜택을 주는 내용이 있다면 저평가 기업에 대한 옥석 가리기가 진행될 것으로 전망했다.

김 연구원은 “향후엔 기대감이 아닌 주주 친화 정책을 강화할 수 있는 산업과 기업에 관심이 집중될 것”이라며 “기업가치 개선이란 큰 목표에서 주주환원을 강화할 수 있는 기업에 대한 관찰이 요구되는 시점”이라고 말했다.

강정아 기자(jenn1871@chosunbiz.com)

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