[리포트 브리핑]서진시스템, 'ESS·반도체 레벨업과 로봇파운드리 잠재력, 리레이팅 트리거!' Not Rated - 하나증권

[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = 하나증권에서 22일 서진시스템(178320)에 대해 'ESS·반도체 레벨업과 로봇파운드리 잠재력, 리레이팅 트리거!'라며 신규 리포트를 발행하였고, 투자의견을 'Not Rated'로 제시하였다.

◆ 서진시스템 리포트 주요내용

하나증권에서 서진시스템(178320)에 대해 '파운드리 DNA를 내재한 EMS 전문 기업. ESS·반도체 실적 견인, 로봇 파운드리는 레퍼런스·생산 대응력 확보. 2026년 고성장·고수익 구조 전환, 멀티플 재평가 필요: 2026년 예상 실적은 매출액 1.63조원(+54.2% YoY), 영업이익 1,541억원(+3,688.9% YoY, OPM 9.5%)으로 추정된다. ESS 출하 정상화와 반도체 제품 믹스 개선이 실적 성장을 견인하고 있으며, SOFC 초도 물량 공급도 외형 확대를 뒷받침할 것으로 예상된다. 고정비 레버 리지와 공정 내재화는 수익성 개선에 긍정적으로 작용하고 있고, 단순 EMS에서 고정밀 파운드리 중심으로의 구조 전환이 가시화되는 초기 국면에 있다. 유망 산업군 전반에서 동시 다발적 확장이 이어지고 있는 만큼, 멀티플 재평가에 대한 검토도 필요한 시점이다(EMS Peer 26F 기준 PER 22배, EV/EBITDA 12.6배). 오버행 부담은 점진적으로 완화되고 있으며, 포트폴리오 고도화가 수급 안정성 제고에 기여할 것으로 보인다.'라고 분석했다.

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