금감원, ‘장밋빛 실적’ 카나프테라퓨틱스에 IPO 신고서 정정 요구

매출·이익 급증 전망에 제동 건 금감원
임상 초기 바이오, 기술이전 가정의 불확실성 부각
정정신고서 제출로 IPO 일정 지연 불가피

금융당국이 카나프테라퓨틱스가 기업공개(IPO)를 위해 제출한 증권신고서 정정을 요구했다. 매출 추정치 등의 실적 개선 전망이 임상 초기 단계 기업으로서는 과도하게 낙관적이라는 지적이 나온 것으로 알려졌다.

18일 금융감독원 전자공시시스템(DART)에 따르면 금융감독원은 최근 카나프테라퓨틱스에 증권신고서 정정 제출을 요구했다. 매출 추정의 근거와 투자위험 일부 항목에 대해 보완이 필요하다는 판단에서다.

카나프테라퓨틱스는 증권신고서에서 2028년 매출액이 545억 원에 이를 것으로 전망했다. 영업이익 역시 2028년에는 358억 원 규모의 흑자로 전환될 것으로 추정했다. 다만 2024년 기준 매출액은 42억 원에 그쳤으며, 이 가운데 82%는 기존 파트너사로부터 발생한 기술료 수익이었다.

금융당국은 현재의 적자 구조가 단기간 내 대규모 흑자로 전환되는 과정에 대한 설명이 충분하지 않다고 본 것으로 해석된다. 2024년 47억 원의 영업손실을 기록한 기업이 3~4년 만에 수백억 원대 이익을 실현할 것이라는 전망에 대해 구체적인 근거가 부족하다는 지적이다.

특히 임상 1상 단계에 머물러 있는 합성신약 KNP-502와 전임상 단계의 후속 파이프라인들이 단기간 내 글로벌 기술이전이나 상업화에 성공해 안정적인 현금흐름을 창출할 것이라는 가정은 바이오 산업 특유의 불확실성을 고려할 때 지나치게 낙관적일 수 있다는 분석이 나온다.

금감원은 기업가치 산정(밸류에이션)뿐 아니라 투자위험에 대한 보다 구체적 기재도 요구한 것으로 파악된다. 특정 파트너사에 대한 매출 의존도가 높다는 점을 더욱 명확히 드러내야 한다는 취지다. 카나프테라퓨틱스는 증권신고서에서 기술이전에 성공하더라도 파트너사가 목표 기간 내 추가 개발에 실패하거나 임상이 중단되면, 이미 수령한 계약금과 마일스톤을 제외한 잔여 금액을 추가로 받지 못할 가능성이 있다고 설명한 바 있다.

이중항체 기반의 면역항암제 KNP-101의 경우 비임상 연구와 제조·품질 관리(CMC) 개발이 단계적으로 진행 중이나, 비임상 결과에 따른 추가 검증 필요성, 개발 과정에서의 기술적 이슈, 공동개발 파트너의 전략 및 일정 변경, 외부 임상시험수탁(CRO)·위탁개발생산(CDMO) 일정 변동 등 회사가 통제하기 어려운 요인으로 인해 개발 일정이 계획보다 지연될 가능성이 존재한다고 명시했다.

아울러 파트너사가 개발을 중단할 경우 회사가 행사할 수 있는 방어권이나 보상 규정, 마일스톤 수령 조건의 세분화 등도 보완이 필요하다는 지적도 나온다. 회사 측은 “요구 사항을 반영해 내달 정정신고서를 제출할 예정”이라고 밝혔다.

이에 따라 카나프테라퓨틱스의 상장 일정은 애초 계획보다 지연될 전망이다. 원래 우리사주조합 청약은 이달 29일, 기관투자자 및 일반투자자 청약 29~30일로 예정돼 있었다. 정정신고서가 제출될 경우 효력 발생일이 다시 산정되며, 전체 IPO 일정은 최소 수주 단위로 밀릴 가능성이 크다. 통상 증권신고서의 효력 발생까지는 약 15영업일이 소요된다.

[이투데이/박정호 기자 (godot@etoday.co.kr)]

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