4분기 메모리 '초호황'…삼성·SK하이닉스 샅바싸움 본격화 [반도체레이다]

[디지털데일리 배태용기자] 2025년 4분기 메모리 시장이 '초호황' 국면에 들어섰다. 전통 D램과 낸드·HBM(고대역폭메모리)까지 수익성이 동시에 살아나면서 메모리 빅2(삼성전자⋅SK하이닉스)의 샅바싸움이 본격화하는 구간에 들어섰다는 평가가 나온다.

15일 업계에 따르면 삼성전자의 지난해 4분기 잠정 실적은 매출 93조원, 영업이익 20조원 안팎이다. 1년 전과 비교해 영업이익이 세 배 넘게 늘었다. 서버·PC·모바일 전반에서 D램·낸드 가격이 급등한 영향이 컸다. 증권가는 이 가운데 메모리(DS) 부문 매출 36조5000억 영업이익 17조9000억원 수준으로 추정한다. 4분기 전체 영업이익 증가분 대부분을 메모리가 끌어올린 셈이다.

◆ D램은 하이닉스, 낸드는 삼성…'엇갈린 우위' 구조

글로벌 D램 판도도 바뀌고 있다. 시장조사업체 카운터포인트리서치는 2025년 4분기 삼성전자가 매출 기준 D램 1위에 복귀했다고 밝혔다. 이번 회복을 이끈 축은 HBM만이 아니다. 데이터센터용 DDR5와 서버·PC용 범용 D램 가격이 동시에 오르면서 점유율 지형이 다시 삼성 쪽으로 기울었다. AI 인프라 투자가 특정 제품이 아니라 메모리 전반으로 번졌다는 신호다.

SK하이닉스는 공식 실적 발표 전이지만 숫자만 놓고 보면 삼성전자와의 격차를 더 좁힌 모습이다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 SK하이닉스 2025년 4분기 컨센서스(증권사 전망치 평균)는 매출 30조1892억원 영업이익 15조7926억원이다. 전년보다 매출은 52.73% 영업이익은 95.39% 늘어날 것으로 예상된다. 증권가는 분기 최대 실적 경신 가능성이 높다고 보고 있다.

전사 실적 규모만 보면 여전히 삼성전자가 앞선다. 하지만 메모리만 떼어놓고 보면 얘기가 달라진다. 증권가에선 지난 4분기 D램 영업이익을 SK하이닉스 17조원대 삼성전자 15조원대 수준으로 본다. D램 이익만 놓고 보면 SK하이닉스가 한발 앞서 있는 셈이다.

대신 낸드에선 삼성전자가 확실한 우위를 유지하는 구도다. 4분기 삼성전자 낸드 부문 영업이익은 2조원 안팎으로 추정된다. 고부가 SSD와 고용량 제품 비중이 높아 가격·마진 방어력이 상대적으로 탄탄해서다. SK하이닉스도 낸드에서 흑자 전환이 예상되지만 이익 규모는 삼성전자와 격차가 남을 것이란 전망이 지배적이다.

◆ 전략은 달라도 목표 같다…'AI 메모리'로 수익 극대화

SK하이닉스는 HBM과 서버용 D램에 무게를 두며 적게 팔더라도 비싼 제품을 많이 파는 쪽으로 포지셔닝을 강화하고 있다. 엔비디아·AMD 등 주요 AI 고객사와의 관계를 바탕으로 고대역폭 메모리 시장에서 질적 우위를 얼마나 길게 유지하느냐가 관건이다. 삼성전자는 반대로 범용 D램과 낸드에서 회복한 체력을 '추격 동력'으로 쓰는 분위기다.

가격이 크게 오른 서버·PC용 D램에서 물량을 공격적으로 늘리고 낸드에선 공정 미세화·고단화를 통해 이익 기반을 다졌다. 여기에 HBM4·차세대 서버용 D램까지 따라붙이면 '양과 질을 동시에 키울 수 있다'는 자신감을 어느 정도 회복하는 구도다.

업계가 보는 올해 관전 포인트는 어느 회사가 HBM4, 서버 DDR5, eSSD·낸드 사이클을 더 유리한 조합으로 가져가느냐다. 웨이퍼 증설 여력은 두 회사 모두 제한적으로 알려진다. 결국 공정 전환 속도·수율·패키징 역량이 곧 '추가로 낼 수 있는 물량'과 직결된다.

업계 관계자는 "4분기 실적만 보면 삼성전자가 메모리 전체 이익 규모에서 앞서지만 D램 이익은 여전히 SK하이닉스가 한발 앞서 있는 구도"라며 "올해는 누가 더 많이 파느냐보다 어느 회사가 HBM·서버 D램·낸드 조합으로 더 높은 마진을 얼마나 오래 지키느냐가 관전 포인트가 될 것"이라고 말했다.

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