“비트코인 제쳤다”…국경간 송금·결제에선 이미 대세된 테더·서클

달러 등에 연동된 스테이블코인 급성장
국가간거래 1.5조달러…비트코인 압도
IMF “美국채 큰손 부상하며 2% 보유해
신흥국 통화무력화·파편화된 규제 한계”

스테이블코인 시가총액 추이. 2024년 이후 발행량이 급증하며 2025년 9월 기준 시장 규모가 3000억 달러에 육박했다. 전체 가상자산 시장에서 차지하는 비중은 약 7% 수준이지만 꾸준한 성장세를 보이고 있다. [자료 = IMF]

달러 등 법정화폐 가치에 연동된 ‘스테이블코인’이 비트코인을 제치고 국경 간 결제의 핵심 수단으로 부상했다. 국제통화기금(IMF)은 스테이블코인이 미국 국채의 주요 매수 세력으로 떠오르며 달러 패권을 강화하는 한편, 신흥국의 통화 주권을 위협할 수 있다고 경고했다.

5일 IMF가 발표한 ‘스테이블코인의 이해(Understanding Stablecoins)’ 보고서에 따르면, 글로벌 스테이블코인 시가총액은 2024년 이후 2배 가까이 급증해 2025년 9월 기준 약 3000억달러(약 425조원)에 달하는 것으로 집계됐다.

이는 전체 가상자산 시장의 약 7%에 불과하지만, 국경 간 송금 등 실제 활용도 측면에서는 이미 비트코인과 이더리움을 압도하고 있는 것으로 나타났다.

비트코인은 투자용, 송금은 스테이블코인

2024년 기준 스테이블코인과 일반 가상자산(비트코인·이더리움)의 국경 간 자금 흐름 비교. 시가총액은 비트코인 등이 압도적으로 크지만(왼쪽), 실제 국경 간 송금 및 결제에 사용된 규모(오른쪽)는 스테이블코인이 1조5000억 달러 수준으로 훨씬 더 크다. [자료=IMF]

IMF 분석에 따르면 지난해 기준 스테이블코인을 통한 국경 간 자금 흐름은 약 1조5000억 달러를 기록했다. 이는 비트코인이나 이더리움을 통한 송금액을 크게 웃도는 수치다.

보고서는 “스테이블코인이 단순한 가상자산 거래의 매개체를 넘어, 변동성이 큰 가상자산과 법정화폐 사이의 가교 역할을 하며 국경 간 결제 수단으로 확장되고 있다”고 분석했다.

특히 아프리카, 중동, 라틴아메리카 등 신흥국을 중심으로 자국 통화 가치 하락에 대비한 헷지(위험회피) 수단으로 스테이블코인을 사용하는 ‘통화 대체(Currency Substitution)’ 현상이 가속화되고 있다.

이는 금융 소외 계층에게 낮은 비용의 송금 서비스를 제공하는 긍정적 효과가 있지만, 동시에 해당 국가의 통화 정책 무력화와 자본 유출을 초래할 수 있다는 지적이다.

美국채 큰손 된 테더·서클…지니어스 법 영향력 확대

주요 스테이블코인인 테더(USDT)와 서클(USDC)의 준비금 구성 변화. 2021년 대비 2025년에는 기업어음(CP) 비중이 줄고 미국 국채(노란색)와 역레포(하늘색) 등 안전자산 비중이 대폭 늘어났다. [자료=IMF]

스테이블코인 시장의 90% 이상은 미국 달러에 연동된 USDT(테더)와 USDC(서클)가 장악하고 있다. 이들 발행사는 이용자로부터 받은 자금을 1:1로 매칭하기 위해 막대한 양의 안전자산을 보유하고 있다.

IMF에 따르면 스테이블코인 발행사들이 보유한 미국 단기 국채 규모는 전체 발행량의 약 2% 수준으로, 이는 일부 주요국 중앙은행이나 국부펀드와 맞먹는 규모다. 테더의 경우 준비금의 약 75%를, 서클은 40% 이상을 미 국채로 보유 중이다.

지난해 도널드 트럼프 미국 대통령이 서명한 ‘지니어스 법(GENIUS Act)’은 이러한 흐름에 기름을 부었다. 지난 7월 발효된 이 법안은 결제용 스테이블코인 발행사가 준비금을 현금이나 단기 국채 등 안전자산으로만 보유하도록 강제하고 있다.

이는 투자자 보호를 강화하는 동시에, 스테이블코인 시장의 성장이 곧 미 국채 수요 증가로 이어지는 구조를 고착화했다는 평가를 받는다.

쪼개진 글로벌 규제…IMF “규제만으론 부족”

미국 단기 국채(T-bills) 주요 보유자 현황. 스테이블코인 발행사(오른쪽에서 두 번째)는 전체 미 국채의 약 2%를 보유하고 있어, 머니마켓펀드(MMF)나 해외 중앙은행 등과 함께 주요한 국채 매수 세력으로 부상했다. [자료=IMF]

문제는 국가별 규제 속도 차이에 따른 ‘파편화’다. 유럽연합(EU)은 포괄적 가상자산 규제법인 ‘미카(MiCA)’를 통해 엄격한 발행 요건을 적용하고 있는 반면, 미국은 지니어스 법을 통해 달러 기반 스테이블코인의 패권 강화에 초점을 맞추고 있다. 일본 역시 별도의 프레임워크를 가동 중이다.

IMF는 이러한 규제 차익(Regulatory Arbitrage)이 시장의 비효율성을 초래하고 금융 안정성을 해칠 수 있다고 우려했다.

스테이블코인 발행사들이 규제가 느슨한 곳으로 근거지를 옮기거나, 상호 운용성이 없는 독자 생태계를 구축할 경우 글로벌 금융 시스템의 리스크가 커질 수 있다는 것이다.

IMF는 보고서를 통해 “규제 도입만으로는 모든 리스크를 해결할 수 없다”며 “각국은 건전한 거시경제 정책과 견고한 제도를 구축해 통화 주권을 방어하고, 국제 공조를 통해 규제 파편화를 막아야 한다”고 제언했다.

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